近期原料端干擾率的提高，談判、罷工、口岸關閉、堵路、物流擁堵、壓港等，我們從現(xiàn)貨市場上可以看到，現(xiàn)貨TC快速上漲的步伐有所放緩。之前現(xiàn)貨TC僅用了26天的時間完成從40美元上漲至55美元，而近期現(xiàn)貨TC在50美元中高位至高位徘徊近半個月的時間，盡管部分成交因一些原因曾突破至60美元。自上周三Escondida基本避免罷工后，下半周現(xiàn)貨TC又有小幅上漲。
在近期的干擾事件中多為短期干擾，加拿大HVC礦區(qū)停滯4天后恢復運營、秘魯Las bambas堵路1天后封鎖暫時解除、新疆阿拉山口口岸關閉2天后緩慢恢復運營、智利Escondida于上周完成薪資談判避免了罷工。目前尚存干擾的有智利Andina工會自8月10日開始罷工已至第9日（2020年Andina銅產(chǎn)量18萬噸）、Caserones工會自8月12日開始罷工已至第7日（2020年Caserones銅產(chǎn)量12萬噸）、非洲集裝箱與船只緊張物流放緩。
圖一：Mysteel干凈銅精礦現(xiàn)貨TC
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
自去年疫情爆發(fā)以來，全球集裝箱周轉就開始出現(xiàn)異常，運費激增，近期周轉困難加劇。銅精礦的集裝箱周轉主要是非洲礦以及歐洲礦。據(jù)Mysteel調研反饋，目前歐洲礦的發(fā)運基本穩(wěn)定，但是非洲的發(fā)運受集裝箱與船只緊張影響較大。
目前，除了非洲的集裝箱與船只緊張，發(fā)運物流放緩影響即期的船只發(fā)運以外，智利罷工暫未對供應產(chǎn)生顯著影響。據(jù)Mysteel調研統(tǒng)計，8月份中國10港銅精礦到港量預計為119萬噸，環(huán)比減少6%，同比增加。
圖二： Mysteel 智利銅精礦發(fā)運量
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
圖三：Mysteel 秘魯銅精礦發(fā)運量
圖四：Mysteel 銅精礦到港量
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
圖五： Mysteel銅精礦到港量環(huán)比與海關銅精礦進口量環(huán)比
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
為應對中國的新一輪疫情，中國各個港口加強了防控檢疫，外輪專職人員負責，部分港口人員較為緊張，存在壓港的情況。據(jù)Mysteel最新調研統(tǒng)計，目前壓港量有一定緩解，部分港口壓港量在2-3艘。港口庫存依舊處于高位，截至8月13日，Mysteel統(tǒng)計7港銅精礦港口庫存78.5萬噸，同比增加46.2%。二季度銅精礦供應正常，而冶煉廠集中檢修減少銅精礦投料，使得銅精礦港口庫存自5月份開始超過去年同期。冶煉廠原料庫存充足，現(xiàn)貨采購需求弱，這也是現(xiàn)貨TC快速上漲的原因。
圖六： Mysteel銅精礦港口庫存
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
從需求端來看，據(jù)Mysteel調研統(tǒng)計，7月中國冰銅產(chǎn)量56.6萬噸，環(huán)比增加3.3%（7月中國精銅產(chǎn)量84.2萬噸，環(huán)比增加0.8%）；預計8月中國冰銅產(chǎn)量56.7萬噸，環(huán)比基本持平（預計8月中國精銅產(chǎn)量83.5萬噸，環(huán)比減少3%）。受檢修（常規(guī)檢修、延長檢修、意外檢修、提前檢修）、限電、爐子運營不正常等影響，近月冶煉廠的冰銅產(chǎn)量（銅精礦消費量）并未完全恢復，盡管硫酸價格高企。
圖七： Mysteel冰銅產(chǎn)量
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
圖八：Mysteel 98%冶煉酸價格
數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)
四季度，原料端仍然是多空交織的市場，供應端銅礦增量將繼續(xù)爬產(chǎn)帶來更多銅精礦產(chǎn)量，但同時也要關注是否會有新的干擾性事件，主流礦山的談判仍在繼續(xù)、天氣、疫情以及疫情帶來的物流等風險仍然存在。需求端，目前冶煉廠的粗煉并未滿產(chǎn)，隨著檢修、限電結束，在TC已經(jīng)上漲至一定水平且副產(chǎn)品硫酸持續(xù)上漲的情況下，中國冶煉廠的礦的投料量可能會增加，但同時也要關注大冶的40萬噸新建項目推遲至2022年年中投產(chǎn)，礦的需求延后。
