低庫存“點石成金” 高需求助推鎳價格上行

　　首先，讓我們來弄清楚引發(fā)鎳價持續(xù)上漲的主要因素，以及這個因素何時會出現(xiàn)質(zhì)變。鎳市供應高度集中、新經(jīng)濟發(fā)展模式下的高需求、庫存處在歷史低位，以及未來供應渠道的拓展是投資者需要重視的關鍵點。

　　國投安信期貨研究院高級分析師范潤澤認為，鎳價上漲的主要原因是2021年全球新能源汽車快速發(fā)展，動力電池對鎳的需求遠超預期，疊加全球不銹鋼產(chǎn)量也維持高增長態(tài)勢，鎳全球顯性庫存持續(xù)去化，如LME鎳庫存自2021年二季度以來持續(xù)下降，近期更是跌破了10萬噸大關，而國內(nèi)鎳社會庫存則低于2萬噸，處在歷史低位。目前，鎳市的供需現(xiàn)狀仍比較緊張，貨源集中度高。

　　“全球鎳顯性庫存持續(xù)去化的勢頭出現(xiàn)拐點需要等待印尼新建新能源相關鎳原料項目產(chǎn)量釋放?！狈稘櫇烧f，中資企業(yè)在印尼投資的鎳原料項目產(chǎn)能超50萬噸，預計2022年會有部分產(chǎn)能釋放，主要集中在下半年，屆時隨著印尼濕法、高冰鎳項目投產(chǎn)或達產(chǎn)，純鎳去庫放緩或者再次轉變?yōu)槔蹘?，鎳價下行風險或加大。不過，長遠來看，在 “雙碳”背景下，全球新能源汽車邁入發(fā)展“快車道”，鎳仍具備長期投資價值。

　　金瑞期貨鎳與不銹鋼研究員周維剛告訴記者，鎳價上漲的根本原因是低庫存以及2022年上半年的繼續(xù)去庫預期。當前全球鎳市庫存極低，如倫敦和上海市場合計庫存僅在12萬噸左右，鎳板庫存更是低到了3萬噸左右。與此同時，2022年上半年全球不銹鋼及新能源仍保持旺盛需求，特別是新能源在MHP及高冰鎳供給未放量前仍保持對鎳豆超萬噸的自溶需求。而不銹鋼方面印尼鎳鐵處于爬產(chǎn)階段，但中國及印尼鎳鐵產(chǎn)量仍對不銹鋼有供給缺口。因此，在印尼鎳鐵未實現(xiàn)對不銹鋼的需求平衡前，電鎳去庫預期將持續(xù)。

　　據(jù)國泰君安期貨高級研究員邵婉嫕介紹，鎳價持續(xù)上行的主要因素在于極低庫存和突發(fā)事件等的沖擊。2022年1月份，全球鎳市顯性庫存處于極低位置并且延續(xù)了下降態(tài)勢，全球精煉鎳庫存合計在11.09萬噸左右，其中LME庫存9.48萬噸，國內(nèi)庫存1.61萬噸。從國內(nèi)市場來看，由于精煉鎳進口窗口打開天數(shù)較少且利潤較低，海外進入國內(nèi)海關的資源有限，低庫存進一步引發(fā)國內(nèi)倉單庫存較少的現(xiàn)象發(fā)生。與此同時，近期，鎳市“沖擊型事件”頻發(fā)，典型的“三大事件”包括緬甸達貢山電廠被炸、歐洲碳價大漲與印尼加征碳稅、印尼征收鎳鐵出口關稅。以上事件對鎳市供應和成本抬升有限，但是事件沖擊進一步引發(fā)市場對鎳供應端的擔憂，疊加低庫存的矛盾，LME鎳價創(chuàng)下歷史新高，滬鎳主力合約期價也創(chuàng)出新高。

　　中輝期貨投資經(jīng)理王維芒說，2021年宏觀環(huán)境寬松，產(chǎn)業(yè)缺口明顯，鎳價大幅走高。全球貨幣大放水及財政大刺激令全球制造業(yè)需求強勁，不銹鋼產(chǎn)量高增長，新能源汽車產(chǎn)銷井噴。更重要的是印尼禁止出口政策及疫情干擾礦山罷工等，令供給明顯短缺。2021年全年，滬鎳指數(shù)上漲22.64%。同時，全球鎳庫存下跌，海內(nèi)外庫存大幅減少至歷史低位。近日，印尼稱2022年將對鎳鐵和鎳生鐵出口征稅，以及緬甸達貢山鎳加工廠爆炸，令做多情緒發(fā)酵。