避險情緒飆升 貴金屬受到市場青睞

　　地緣緊張局勢繼續(xù)升溫，市場避險情緒再起，同樣推升貴金屬價格。 “近期地緣政治取代美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整，成為貴金屬市場關(guān)注的焦點。貴金屬價格波動加大，主因在于貴金屬具有避險屬性，正好滿足了市場的避險需求，故地緣政治局勢與貴金屬走勢具有較強的關(guān)聯(lián)性。”方正中期期貨貴金屬分析師史家亮說。

　　在光大期貨貴金屬資深分析師展大鵬看來，自去年12月份美俄就烏克蘭首次產(chǎn)生政治分歧以來，黃金價格的上漲背后就有很深的俄烏地緣爭端和美俄暗自較量的烙印，金價上漲每一次發(fā)力時間節(jié)點也與局勢突然加劇相吻合。因此雖然影響黃金的因素有很多，但俄烏地緣局勢卻給予金價較高的風(fēng)險溢價。

　　史家亮介紹，從歷史地緣政治局勢和貴金屬走勢來看，二者的關(guān)聯(lián)性一般分為三階段。第一階段是在地緣政治局勢升級及預(yù)期不斷升級之際，市場輿論引發(fā)避險需求，市場看漲熱情高漲，貴金屬價格持續(xù)走強。第二階段是地緣政治不斷升級或者接近局部激烈之際，由于地緣政治發(fā)展的不確定性依然較大，貴金屬價格繼續(xù)上漲，亦容易出現(xiàn)量價齊升、隨后沖高回落的風(fēng)險。第三階段是地緣政治局勢明朗或開始和談或出現(xiàn)實質(zhì)性進(jìn)展，貴金屬價格會率先調(diào)整甚至走弱。 “從目前的態(tài)勢看，市場預(yù)期俄烏進(jìn)入戰(zhàn)事，且歐美會逐步參與進(jìn)去，因此如果僅僅是制裁的話，實際上不如預(yù)期，偏利空。投資者關(guān)注俄烏是否真有演變成局部戰(zhàn)事的可能性，這可能會推升黃金價格上一個臺階。相反，如果俄烏地緣爭端出現(xiàn)緩和局面，避險情緒降溫下黃金市場熱度也會降溫?！闭勾簌i說。

　　在史家亮看來，若地緣政治局勢繼續(xù)升級，不排除美歐等西方國家對俄羅斯展開經(jīng)濟(jì)和金融制裁，市場避險情緒將會繼續(xù)升溫，增加避險需求，國際貴金屬價格仍將會維持強勢行情；若普京與拜登舉辦會晤談判，地緣政治局勢明朗或開始和談或出現(xiàn)實質(zhì)性進(jìn)展，市場避險需求下降，貴金屬價格將會進(jìn)入振蕩調(diào)整階段甚至回落。屆時，貴金屬價格的運行邏輯將會再度回歸到美聯(lián)儲貨幣政策轉(zhuǎn)向上。

　　徽商期貨貴金屬分析師從姍姍同樣認(rèn)為，雖然當(dāng)前貴金屬避險屬性是影響價格的重要因素，但地緣政治沖突對貴金屬價格影響是短暫的，中長期看貴金屬的金融屬性將再次主導(dǎo)行情。在她看來，從美聯(lián)儲表態(tài)看加息預(yù)期逐步升溫，實際利率上行將對貴金屬價格構(gòu)成較強壓制。但需要關(guān)注的是，隨著能源價格大幅飆升，全球通脹水平持續(xù)創(chuàng)紀(jì)錄，貴金屬抗通脹屬性或?qū)⑻嵴駜r格。中長期看，多空因素均存在，持續(xù)關(guān)注通脹能否持續(xù)，若加息能實質(zhì)性緩解通脹，那么貴金屬價格或呈弱勢格局。

　　“本輪黃金價格反彈有很強的地緣政治烙印?！闭勾簌i介紹， 雖然市場普遍認(rèn)可當(dāng)前黃金研究框架與美實際利率呈現(xiàn)出較強的負(fù)相關(guān)性，美聯(lián)儲加息預(yù)期下實際利率回升會帶動金價走弱，但美聯(lián)儲擅長主動管理預(yù)期，從10年期美債收益率來看市場幾乎完全計提了加息的影響，3月加息更像是‘利空落地’，因此對黃金價格反而是較大利空。投資者需要關(guān)注的是美聯(lián)儲在后續(xù)表態(tài)中是否有加息3—5次的可能性。因為在2016年3月份議息會議后點陣圖顯示加息節(jié)奏由4次減少為2次，這是上一輪加息過程中黃金能夠延續(xù)漲勢的直接原因。

　　在史家亮看來，美聯(lián)儲政策收緊，流動性泛濫有緩解的跡象，收緊銀根和實際利率的提升對黃金價格形成直接的利空影響；同時，美聯(lián)儲政策又會通過美債收益率和美元指數(shù)的走勢影響黃金價格走勢。因此，美聯(lián)儲貨幣政策通過流動性松緊的直接調(diào)節(jié)和美債收益率及美元指數(shù)走勢的間接影響，成為黃金價格走勢的核心影響因素。而金價更多的是反映貨幣政策走勢預(yù)期，當(dāng)預(yù)期被市場消化或者落地之際，金價更多的是走利空出盡的反彈行情。

　　“綜合分析，地緣政治局勢緊張繼續(xù)推升貴金屬價格，局勢一旦緩和則形成利空影響。如果地緣政治局勢明朗或開始和談或出現(xiàn)實質(zhì)性進(jìn)展，貴金屬影響因素再度回歸美聯(lián)儲貨幣政策?！笔芳伊琳f。